消费电子行业：东吴证券-消费电子行业点评报告：为什么人形机器人的终局是消费电子？-250220

- 消费电子公司具备强大的降本能力和快速迭代能力，使其在进军人形机器人市场中具备显著优势。

- 人形机器人市场具有广阔的增长潜力，预计未来将实现大规模出货和市值提升。

- 立讯精密、蓝思科技、领益智造和歌尔股份等龙头企业在相关领域具备成熟的能力，值得关注。

- 风险因素包括技术落地、市场需求和地缘政治的不确定性。

消费电子行业正在向人形机器人领域扩展，主要原因有两点：首先，人形机器人的降本需求强烈，当前市场上人形机器人价格高昂，消费电子公司的成本控制能力可以有效降低价格；其次，消费电子公司具备快速迭代的研发能力，能够适应人形机器人技术的快速更新。

目前，消费电子龙头公司如立讯精密、蓝思科技、领益智造和歌尔股份的市值被低估，预计在未来几年内，随着人形机器人市场的增长，这些公司的市值将显著增加。

假设未来出货量达到1000万台，市场空间可达1万亿元，组装环节的利润率和市场份额将进一步推动市值提升。

投资建议包括：立讯精密具备成熟的机器人研发能力；蓝思科技已与多家人形机器人公司合作；领益智造在人形机器人组件方面快速成长；歌尔股份有望在声学产品及机器人领域取得进展。

风险提示包括技术落地进展不及预期、市场需求不达预期及地缘政治风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 立讯精密：公司具备成熟的能力与商业基础，已进入人形机器人等相关新兴产业。

其子公司立芯精密智造的经营范围包括机器人的研发制造。

2. 蓝思科技：公司已与国内外头部人形机器人公司建立合作，专门团队研发人形机器人的关节、灵巧手、躯干、头部壳体及面罩等结构件和模组。

预计在2025年交付智元灵犀X1人形机器人相关产品。

3. 领益智造：公司的人形机器人业务快速成长，已为客户提供头部模组、手部模组、无线充电模组、散热模组及各类结构件等。

4. 歌尔股份：公司有望切入相关声学产品，同时歌尔泰克机器人与公司同一实控人，具备协同发展的潜力。