佰维存储：光大证券-佰维存储-688525-跟踪报告之一：存储业务快速增长，积极布局先进封测领域-250305

投资标的：佰维存储（688525） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，营收同比增长86.71%，成功扭亏。

具备全栈能力，产品线丰富，市场份额领先，积极布局AI手机及智能穿戴存储，研发投入持续增加，未来业绩有望持续提升，维持“增持”评级。

- 佰维存储2024年实现营收67.04亿元，同比增长86.71%，归母净利润扭亏为盈，显示出存储行业的复苏和公司产品销量的大幅提升。

- 公司在手机及PC领域的市场份额领先，并积极布局AI手机和智能穿戴设备，预计未来业务将持续增长。

- 研发投入显著增加，重点发展先进封测技术，维持“增持”评级，预计2025年归母净利润将达到6.18亿元。

佰维存储在2024年实现营收67.04亿元，同比增长86.71%，归母净利润为1.76亿元，同比扭亏，归母扣非净利润为0.74亿元，同比扭亏。

存储行业复苏，产品销量大幅提升，公司具备全栈能力，产品线涵盖NAND、DRAM等存储器。

通过全球营销网络，公司获得多家国际品牌的全球运营授权，并在国内市场份额领先。

在手机领域，嵌入式存储产品已进入OPPO、传音、摩托罗拉等客户；在PC领域，SSD产品进入联想、宏碁、HP等厂商，并在国产PC领域占据优势。

2024年公司积极拓展国内外一线客户，实现市场与业务的成长突破，产品销量同比大幅提升。

公司布局AI手机、AIPC产品以及可穿戴存储业务，智能穿戴存储收入预计约8亿元，同比大幅增长。

2025年，随着AI眼镜的放量，公司与Meta等客户的深入合作将推动业务持续增长。

在研发方面，公司注重技术投入，2024年研发费用为4.52亿元，同比增长80.75%。

子公司泰来科技掌握多项先进封装工艺，支持NANDFlash、DRAM和SiP芯片量产。

盈利预测方面，2024年归母净利润下修至1.76亿元，2025年预测归母净利润为6.18亿元，2026年预测为7.80亿元。

公司先进封测业务有望构筑成长空间，维持“增持”评级。

风险提示包括新产品出货不及预期、毛利率波动及下游需求不及预期等。