煤炭行业：山西证券-煤炭行业月度供需数据点评：8月，供给收缩，煤价超预期上涨-250915

- 8月煤炭供给收缩，原煤产量同比下降，煤价超预期上涨，尤其是动力煤和炼焦煤价格反弹明显。

- 终端需求受到制造业和基建支撑，电力需求改善，但进口煤仍维持收缩趋势。

- 投资建议关注短期市场风险偏好提升的弹性标的，预计三季度产销比改善，推荐相关煤炭企业。

8月煤炭行业供需数据显示，供给收缩导致煤价超预期上涨。

1-8月原煤累计产量为31.65亿吨，同比增2.8%，但增速边际下滑，8月当月产量为3.91亿吨，同比降3.2%。

终端需求受制造业和基建支撑，电力需求改善。

1-8月固定资产投资同比增0.5%，制造业和基建投资分别增5.1%和2.0%，而房地产投资降12.9%。

8月煤炭进口量环比增长，但1-8月累计进口量为3.00亿吨，同比降12.2%。

煤炭价格在8月反弹，动力煤、炼焦煤、焦炭均价环比上涨，尽管炼焦煤在月末回落。

投资建议方面，短期市场风险偏好提升，建议关注华阳股份、晋控煤业、山煤国际等动力煤企业，以及潞安环能、山西焦煤等炼焦煤企业。

风险提示包括供给和需求回升不及预期、进口煤大幅增加等可能影响相关公司业绩。

投资标的及推荐理由如下： 1. 华阳股份 推荐理由：随着长协价格倒挂解除，预计下半年产销比将改善，适合关注。

2. 晋控煤业 推荐理由：在煤价超预期上涨的背景下，预计公司业绩将受益，值得关注。

3. 山煤国际 推荐理由：同样受益于煤价上涨和长协价格的改善，建议关注。

4. 潞安环能 推荐理由：金九银十需求预期良好，若有供给扰动，价格存在反弹预期，值得关注。

5. 山西焦煤 推荐理由：在需求持续增长的情况下，公司的业绩有望改善，建议关注。

风险提示：供给收缩不及预期，需求回升不及预期，进口煤大幅增加，相关公司业绩可能低于预期。