光大证券-2024年10月财政数据点评：增量财政政策逐步落实-241119

- 2024年1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%，支出同比增长2.7%，财政支出强度持续提升，有助于经济增长目标的实现。

- 政府性基金预算收入同比下降19%，土地市场低迷，缩窄收支缺口仍需地方债发行进行对冲。

- 增量财政政策逐步落实，增强市场风险偏好，但大规模债券供给对流动性形成压力。

2024年10月的财政数据点评显示，增量财政政策逐步落实，财政支出强度持续提升，有助于保障基本民生并促进消费和基建等经济指标的改善，从而支持全年经济增长目标的实现。

从宏观角度看，1-10月全国一般公共预算收入同比下降1.3%，但支出同比增长2.7%，显示出财政收支的改善趋势。

特别是10月单月收入同比增长5.49%，税收收入年内首次转正，主要得益于消费税和企业所得税的增长。

在微观层面，税收结构的变化显示出消费市场的回暖，尤其是国内消费税的显著增长。

此外，资本市场活跃度提升也推动了印花税和证券交易印花税的增长。

地方财政支出方面，社保和卫生健康支出均有所增加，基建类支出同比增长29.32%，为经济增长提供了支持。

然而，政府性基金预算收入仍面临压力，累计同比下降19.0%，土地出让收入连续下滑。

尽管地方新增专项债发行基本完成，但缩小政府性基金收支缺口仍需要继续发行地方债进行对冲。

总体来看，尽管财政政策逐步落实并支持市场风险偏好，但较大规模的债券供给可能对流动性造成压力。

风险提示方面，政策落地和重大项目开工的进展需密切关注。