浙商国际-债券研究报告：Q1~Q2期间美债或迎来一波“牛平”行情-250211

- 预计2025年Q1-Q2期间美债将迎来“牛平”行情，10年期美债收益率可能回落至4%左右。

- 财政部将重启影子“QE”，并维持债务供给压力阶段性缓和，可能对长端利率产生压制。

- 经济短期内面临“类滞胀”风险，美联储利率调整的门槛较高，短端利率维持震荡格局。

- 操作建议为做多10年期及以上美债期货或杠杆ETF，同时进行2年期及以下美债的波段交易。

债券标的：10年期及以上美债期货合约、杠杆ETF，以及2年期及以下美债。

操作建议：建议做多10年期及以上美债期货合约或杠杆ETF，同时对2年期及以下美债进行波段交易。

理由： 1. 财政部的影子“QE”政策重启，可能会压制长端美债利率上行，推动债券价格上涨。

2. 美债供给压力阶段性缓和，财政部在未来几个季度内不会增加发债规模，有助于支撑债券市场。

3. 经济短期可能陷入“类滞胀”环境，导致市场对美债的需求增加，进一步推动美债价格上涨。

4. 10年期美债的收益率预计低点在4%左右，10Y-2Y美债利差可能逐渐收敛甚至倒挂，显示出市场对长期债务的偏好。