恒林股份：华西证券-恒林股份-603661-传统业务回暖，跨境电商加速自主品牌出海-240823

投资标的：恒林股份（603661） 推荐理由：公司上半年营收增长显著，跨境电商业务快速增长，OBM业务占比提升。

尽管利润承压，但未来有望凭借全球布局和电商渠道扩张继续增长，维持“买入”评级。

1) 恒林股份2024年上半年收入稳步增长，主要得益于制造拓客+品牌出海经营计划和跨境电商销售增长。

2) 公司盈利能力略有下降，主要因为新品推广销售费用增加和个别被收购的公司计提商誉减值。

3) 公司抓住跨境电商新平台风口，OBM业务成长迅速，预计未来营收和盈利将继续增长，维持“买入”评级。

1. 公司发布2024年中报，上半年实现营收48.04亿元，同比+31.86%，归母净利润2.20亿元，同比-16.17%。

2. 公司经营活动产生的现金流量净额为6.47亿元，同比+152.19%。

3. 2024Q2实现营收24.51亿元，同比+25.68%，实现归母净利润1.17亿元，同比-36.30%。

4. 公司制造拓客+品牌出海经营计划效果逐步呈现，跨境电商销售增长所致。

5. 2024年上半年收入稳步提升，主要得益于公司全球布局品牌战略和制造业务深耕欧美市场。

6. 公司跨境电商业务有望延续高增。

7. 公司2024年上半毛利率、净利率分别为21.16%/5.02%，同比下降。

8. 公司已公告开展外汇衍生品业务。