美的集团：光大证券-美的集团-000333-2025年半年报业绩点评：净利率稳中有升，经营质量优异-250831

投资标的：美的集团（000333） 推荐理由：2025年半年报显示公司净利率稳中有升，归母净利润同比增长25%。

C端稳健，B端业务增速亮眼，预计未来经济复苏将推动业绩增长。

公司长期战略和国际化布局保障成长空间，维持“买入”评级，目标价86.00元。

- 美的集团2025年半年报显示，营业总收入同比增长16%，归母净利润同比增长25%，净利率稳中有升，经营质量优异。

- 家用空调业务保持稳健增长，B端业务增速显著，新能源及工业技术等领域表现亮眼。

- 预计公司未来几年净利润将持续增长，维持“买入”评级，目标价86.00元。

美的集团发布了2025年半年报，业绩表现优异。

2025年上半年，公司实现营业总收入2523亿元，同比增长16%；归母净利润为260亿元，同比增长25%；扣非归母净利润为262亿元，同比增长30%。

2025年第二季度，公司营业总收入为1239亿元，同比增长11%；归母净利润为136亿元，同比增长15%；扣非归母净利润为135亿元，同比增长23%。

公司宣布向全体股东每10股派发现金5元（含税），合计现金分红38亿元。

从业务来看，家用空调方面，国内出货量保持稳健增长，外销也持续高增，主要受益于海外市场经济复苏和新兴市场品牌突破。

根据产业在线数据，美的空调在2025年第一季度和第二季度内销和外销量的同比增幅分别为3%和20%、23%及-24%。

价格方面，线上零售价同比下降，主要由于价格竞争加剧。

在B端业务方面，新能源及工业技术、智能建筑科技、机器人与自动化事业群的收入分别为220亿元、195亿元和150亿元，同比增幅为29%、24%和8%。

毛利率略有下滑，但净利率稳中有升，2025年上半年和第二季度的净利率分别为10.6%和11.3%。

公司经营活动产生的现金流净额为373亿元，同比增长11%。

在资产负债方面，2025年上半年末，其他流动负债为1071亿元，同比增长25%；货币资金和交易性金融资产合计为1509亿元，同比增长44%。

预计公司2025-2027年归母净利润为444亿、489亿和536亿元，现价对应PE分别为13、12和11倍，维持“买入”评级，目标价为86.00元。

风险提示包括原材料价格上涨、国内房地产长期低迷以及海外耐用品需求退坡。