拓普集团：开源证券-拓普集团-601689-公司深度报告：客户结构优质，迈向Tier0.5平台型供应商-240528

投资标的：拓普集团 推荐理由：公司客户结构优质，与特斯拉等整车厂保持紧密合作关系，深度参与吉利等整车厂的设计研发环节，拟深化Tier0.5级合作模式，具备成长动力和发展活力，维持“买入”评级。

1. 拓普集团是一家汽车配件领域的平台型公司，与特斯拉等客户合作稳定，预计未来几年将保持稳健增长。

2. 公司拥有优质客户结构，包括特斯拉、吉利等整车厂，同时深度参与新势力车企的发展，客户矩阵持续扩容。

3. 公司在底盘、热管理、线控、空悬、机器人等领域具有深厚技术积淀，未来发展潜力巨大，但仍需注意原材料价格波动、行业竞争激烈等风险。

1. 公司汽车配件领域经营40年 2. 公司实现从单品龙头到平台型公司跨越 3. 公司与特斯拉合作在轻量化底盘、内饰系统和热管理系统等产品上 4. 公司深度参与吉利等整车厂的设计研发环节 5. 下调2024年、2025年并新增2026年盈利预测 6. 公司推行“大客户”战略，实现第一大客户从上汽通用到吉利再到特斯拉的转变 7. 公司是特斯拉内饰件、热管理、轻量化底盘等领域的核心供应商 8. 公司与吉利合作时间超过10年 9. 公司为问界M5/M7/M9系列车型配套副车架、热管理、底盘轻量化等零部件 10. 公司依托IBS基础上形成的电控及精密制造能力，横向拓展开发出热管理系统 11. 公司拟投资3亿元用于智能驾驶研发中心项目 12. 公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，并拟投资50亿元在宁波建设机器人核心部件生产基地 13. 风险提示：原材料价格波动、行业竞争激烈、墨西哥工厂进展不及预期的风险