五粮液：华鑫证券-五粮液-000858-公司事件点评报告：业绩略超预期，现金流表现优异-240829

投资标的：五粮液（000858） 推荐理由：公司2024年中报业绩略超预期，营收和净利润均实现稳步增长，且现金流表现优异。

毛利率提升及系列酒销量增长，加大市场推广力度，核心市场持续稳增，预计未来EPS增长，维持“买入”评级。

- 五粮液2024年中报业绩略超预期，H1总营收506.48亿元，同比增长11.30%，归母净利润190.57亿元，同比增长11.86%。

- 毛利率和净利率均有所提升，销售费用增加主要因加大推广力度，现金流表现优异，经营活动现金流净额同比增长18.52%。

- 公司持续扩展专卖店，核心市场稳步增长，预计未来三年EPS持续上升，维持“买入”评级，但需关注宏观经济风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现** - 2024年上半年（H1）总营收为506.48亿元，同比增长11.30%。

- 归母净利润为190.57亿元，同比增长11.86%。

- 扣非净利润为189.39亿元，同比增长11.79%。

- 2024年第二季度（Q2）总营收为158.15亿元，同比增长10.08%；归母净利润为50.12亿元，同比增长11.50%。

2. **毛利率和费用** - 2024H1毛利率为77.36%，净利率为39.15%。

- 2024Q2毛利率为75.01%，净利率为32.82%。

- 销售费用率和管理费用率分别有所增加，主要因加大销售推广。

3. **现金流** - 2024H1经营活动现金流净额为134.28亿元，同比增长18.52%。

- 2024Q2经营活动现金流净额为129.12亿元，同比增长619.64%。

- 销售回款分别为496.48亿元（H1）和278.79亿元（Q2），同比增长15.32%和93.41%。

4. **产品和市场** - 酒类业务保持稳定增长，2024H1酒类收入为471.11亿元，同比增长12.46%。

- 五粮液和其他酒的营收分别为392.05亿元和79.06亿元，增长率分别为11.45%和17.77%。

- 加大宴席推广力度，服务消费者近300万人次。

5. **区域和渠道分布** - 各区域营收情况：东部、南部、西部、北部和中部地区分别实现不同程度的增长。

- 线上和线下营收分别为28.40亿元和442.71亿元，分别占酒类收入的6.03%和93.97%。

6. **盈利预测** - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为8.75元、9.91元和11.28元。

- 当前股价对应的市盈率（PE）分别为13倍、12倍和10倍。

7. **投资评级** - 维持“买入”投资评级。

8. **风险提示** - 宏观经济下行风险、旺季增长不及预期、批价上行不及预期等。

这些信息可以帮助投资者评估五粮液的财务健康状况、市场表现及未来潜力。