非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业周报：市场交投活跃，保险负债成本将进一步改善-250727

- 市场交投活跃，券商板块和多元金融领域的配置比例有所提升，投资价值凸显。

- 保险行业负债成本将进一步改善，预定利率下调及新能源车险自主定价有望利好相关公司。

- 投资建议关注业绩增长显著的券商和保险公司，尤其是低估值和超低配的优质标的。

本周非银行金融行业市场交投活跃，保险负债成本有望进一步改善。

证券板块中，券商的主动权益配置比例环比上升，但仍显低配。

A股券商主动权益公募重仓市值达到84亿元，环比增长46%；港股券商公募重仓市值9.8亿元，环比增长83%。

市场成交额显著提升，A股日均成交额达18487亿元，融资/融券余额均有所增加。

投资建议方面，建议关注以下三条主线：1）券商板块，关注业绩改善明显的权重券商及低估值的优质券商；2）多元金融领域，推荐关注香港交易所及九方智投控股；3）四川双马，科技赛道表现突出，创投业务有潜力。

保险板块方面，预定利率下调将进一步降低负债成本，预计传统险、分红险等的利率将下降至2.0%、1.75%和1%。

新能源车险自主定价系数即将放开，预计将改善车险的成本回报。

整体来看，市场对基本面过度悲观的预期有望改善，短期关注二季报表现良好的公司。

风险因素包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. **香港交易所**：未来将继续受益于互联互通深化、A股企业赴港上市带来的市值扩容与交易活跃提升，业绩增速亮眼，有望迎来戴维斯双击。

2. **九方智投控股**：在多元金融领域，具备良好业绩增速，值得关注。

3. **券商板块**：推荐关注主动基金超低配的权重券商及估值显著低于平均水平的头部优质券商，业绩同比改善趋势明确，配置性价比突出。

4. **国泰君安**：作为稳定币主题相关券商，已有牌照，值得关注。

5. **四川双马**：科技赛道占优，创投业务有望受益，管理基金的已投项目有多家潜在上市公司。

6. **众安在线、新华保险**：预计二季报表现较好，基本面改善将带来价值重估。

7. **中国太平**：估值便宜，分红险转型构筑先发优势，后续值得关注。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行及资本市场改革不及预期。