潞安环能：开源证券-潞安环能-601699-2023年报及2024一季报点评报告：煤价回调致业绩承压，关注业绩高弹性和高分红-240419

投资标的：潞安环能（601699） 推荐理由：公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，成本管控能力强，煤价有望企稳反弹，产能仍有增量，且高股息凸显投资价值，当前估值偏低，维持“买入”评级。

1. 潞安环能2023年业绩受煤价回调影响，净利润同比下滑，但公司具有较强的成本管控能力。

2. 2024年一季度煤炭价格仍然承压，但公司有望在煤价反弹和产能增量的双重利好下持续释放业绩。

3. 公司高股息率凸显投资价值，但投资者需注意经济恢复不及预期和煤价下跌超预期等风险因素。

1. 2023年公司实现营业收入431.4亿元，同比-20.55%，归母净利润79.2亿元，同比-44.11%，扣非归母净利润78.9亿元，同比-45.11%。

2. 2024年Q1公司实现营业收入86.6亿元，同比-27.19%，归母净利润12.9亿元，同比-61.9%，扣非归母净利润12.8亿元，同比-61.73%。

3. 2024-2026年公司预计实现归母净利润80.7/81.7/83.0亿元，同比+1.9%/+1.2%/+1.6%；EPS为2.70/2.73/2.78元。

4. 公司作为煤炭行业唯一国家级高新技术企业，成本管控能力强，当前估值偏低，维持“买入”评级。

5. 2023年公司原煤产量/商品煤销量6046/5498万吨，同比增6.3%/3.9%。

6. 2023年煤炭价格同比下滑，公司成本虽有所改善，但盈利水平仍收到显著影响。

7. 2024年Q1商品煤销量1181万吨，同比-7.1%，综合售价689元/吨，同比-20.7%，综合成本378元/吨，同比+7.6%，毛利312元/吨，同比-39.8%。

8. 2023年4月，冶金煤价格迎来反弹，煤价有望企稳反弹。

9. 公司煤炭产能仍有增量，未来产能仍有增量。

10. 公司2023年拟每10股派现金红利15.89元（含税），共计分配47.53亿元，分红率60%，对应2024年4月19日收盘价，股息率达到6.7%，高股息彰显投资价值。