华鑫证券-固定收益周报：风险偏好修复或基本到位——资产配置周报-250913

- 实体部门负债增速预计将继续下降，年底可能降至8%左右，政府部门负债增速也将趋于下行，反映宏观杠杆率稳定的方向。

- 股市风险偏好修复基本到位，股债性价比偏向股票，建议适度调低成长比例，增配价值股。

- 行业推荐集中在不扩表且盈利良好的红利类股票，主要包括银行、电信、石油石化和交通运输等行业。

债券标的：30年国债ETF 操作建议：适度调低成长比例，加入价值，推荐上证50指数（仓位40%）、中证1000指数（仓位40%）、30年国债ETF（仓位20%）。

理由：在当前的缩表周期中，股债性价比偏向权益的幅度有限，且风格上价值相对占优的概率更高。

同时，随着风险偏好的修复，未来将与盈利一起区间震荡，适度配置债券可以为投资组合提供一定的稳定性。