东方电缆：长城证券-东方电缆-603606-国际市场订单持续突破，海陆需求共振业绩可期-240826

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司在海缆和陆缆市场具备龙头地位，国际市场需求持续增长，特别是欧洲海风项目。

预计未来业绩将快速增长，2024-2026年营收和净利润稳步提升，维持“增持”评级。

风险主要来自原材料波动和项目延期。

- 东方电缆2024年H1营收同比增长10.31%，归母净利润增长4.47%，整体业绩符合预期。

- 海缆毛利率短期承压，陆缆业务稳健增长，预计未来盈利能力将改善。

- 公司在手订单充沛，国际市场需求增长，尤其是欧洲市场的开拓将推动业绩提升。

- 预计2024-2026年营收和净利润将快速增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司业绩概况**： - 2024年上半年（H1）实现营收40.68亿元，同比增加10.31%。

- 归母净利润为6.44亿元，同比增加4.47%。

- 扣非归母净利润为5.48亿元，同比下降9.50%。

- Q2单季度表现较好，营收27.58亿元，同比和环比均有显著增长。

2. **业务结构与毛利率**： - 陆缆系统收入22.94亿元，同比增长25.91%；海缆系统及海洋工程收入17.69亿元，同比下降5.01%。

- 综合毛利率为22.43%，同比下降6.19个百分点，主要受海缆系统毛利率下降影响。

- 海缆系统毛利率约40%，低于2023年水平，原因包括高运输费用和关税。

3. **市场环境与发展**： - 国内风电（陆上和海上）建设加速，2024年上半年新增并网容量2584万千瓦，同比增长12%。

- 公司在国内推进三大产业布局，提升产能与技术改造。

4. **国际市场拓展**： - 2024H1外销收入为6.88亿元，占总营收16.92%，较2023年全年提升15.19个百分点。

- 英国政府增加可再生能源拍卖预算，有望提升海上风电需求。

- 公司在手订单约89亿元，海缆和陆缆订单占比较高。

5. **盈利预测与投资评级**： - 预计2024-2026年营收分别为90.30亿、106.28亿、120.38亿元，归母净利润为12.10亿、17.72亿、22.02亿元。

- 维持“增持”评级，认为公司业绩有望快速增长。

6. **风险提示**： - 原材料价格波动、风电项目延期、宏观经济下行、全球政治形势不确定性及市场竞争加剧等风险。

以上信息能够帮助投资者全面了解东方电缆的业绩表现、市场前景及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。