国投证券-债券策略报告：票息能扛波动吗？-240602

1. 在当前市场环境下，票息资产表现稳健，且具有较强的“扛跌”能力，部分信用债收益悄然接近低点。

2. 久期布局结构不稳定，超长信用债定价规律难以把握，需要注意资产端稳定持有的难度。

3. 建议关注超长产业债、大行银行次级债、优质城农商行次级债和稀缺性强化的城投债，注意风险提示。

债券标的：城投债、产业债、银行次级债 操作建议及理由： 1. 关注超长产业债的类权益资产属性，通过波段增厚资本利得，同时观察TKN比例及成交偏离来定价。

2. 关注大行银行次级债，距离年内低点多在10bp以内，与10年国债比价已经缺失优势，6月将面临年内第二次资本新规考核，可能有左侧投资机会。

3. 优质城农商行次级债票息价值仍可期待，有望弥补城投债供给短板。

4. 关注稀缺性强化的城投债，利差低位稳定运行，将催化久期拉长，3年至4年隐含评级AA(2)优质区域品种可适当关注。