国金证券-债市微观结构跟踪：长债成交占比继续上升-250706

- 债市微观结构显示，长债成交占比持续上升，交易热度有所回升，但整体热度分位值下降6个百分点。

- 指标中，TL/T多空比和长期国债成交占比由中性区间升至过热区间，而30/10Y国债换手率则降至偏冷区间。

- 市场和政策利差收窄，信用利差和IRS-SHIBOR3M利差变化不大，商品比价指标回升，整体风险提示模型适用性风险。

债券标的包括长期国债、30年期和10年期国债、1年期和10年期国债。

操作建议为关注长期国债的成交占比上升，适度参与债市，尤其是考虑到TL/T多空比和长期国债成交占比的回升。

此外，需关注机构行为类指标的变化，尤其是债基止盈压力的回升。

理由方面，当前债市微观结构显示交易热度有所回落，但仍然存在较高的拥挤度，特别是在30/10年国债换手率上。

此外，市场和政策利差均有所收窄，表明市场流动性可能改善。

商品比价和不动产比价的上升，也可能为债市提供一定的支撑。

总体来看，尽管存在一定的风险，但在当前指标变化的背景下，适度参与债券投资仍具备一定的机会。