社服零售行业：华西证券-社服零售行业周报：线下零售调改继续，上海发放第三轮消费券-241208

- 线下零售行业正持续进行调改，永辉超市和重百新世纪超市计划在未来两年内显著升级门店。

- 上海发放第三轮消费券，旨在刺激服务性消费，推动线下客流增长。

- 投资建议聚焦顺周期消费、个性化需求、国货出海及折扣零售新业态，关注相关受益企业。

- 风险提示包括宏观经济下行和行业竞争加剧可能影响消费意愿。

本周社服零售行业周报的核心要点包括： 1. 线下零售调改持续进行。

永辉超市已完成21家门店调改，预计春节前将开业超过40家，明年计划调改100家。

重百新世纪超市计划到2025年调改至少38家门店，主要分为超级市集、品质生活馆和精致生活馆三种类型。

2. 上海市第三轮消费券于12月7日、14日和28日分批发放，旨在刺激服务性消费。

消费券发放后，线下餐饮消费同比增长11.4%，商圈日均客流量也有所提升。

3. 投资建议主要集中在四条主线： - 顺周期预期与经营改善，关注相关受益标的如锦江酒店、海底捞等。

- 个性化需求推动细分市场，关注黄金珠宝和潮玩板块的相关公司。

- 国货出海持续高景气，相关公司如米奥会展、焦点科技等业绩增长确定性强。

- 新零售业态引领渠道变革，关注折扣零售对传统商超的赋能。

4. 风险提示包括宏观经济下行、居民收入和消费意愿恢复不及预期，以及行业竞争加剧。

投资标的及推荐理由如下： 1. 锦江酒店、九华旅游、众信旅游、科锐国际、海底捞、同庆楼等：顺周期预期底部，关注经营改善和估值修复。

2. 潮宏基、老凤祥、周大生、周大福、菜百股份、泡泡玛特等：个性化需求推动细分赛道崛起，关注成长与防御属性兼备的黄金珠宝和IP价值不断提升的潮玩板块。

3. 米奥会展、焦点科技、安克创新、华凯易佰、小商品城等：基于供应链优势的国货出海有望持续高景气，相关公司业绩高增长确定性强，业绩兑现力有望持续被市场验证。

4. 家家悦、重庆百货、名创优品等：性价比消费、库存压力和线下成本下行，线下零售新业态有望引领新一轮零售渠道变革，看好折扣零售业态对传统商超的赋能提效。