信达证券-策略周观点：交易量变化≠增量资金变化-250112

- 交易量的变化并不等同于增量资金的变化，市场交易量活跃但增量资金规模与指数涨幅一致。

- 牛市初期常出现交易量回升大于增量资金流入的现象，历史上如2019年Q1即是例证。

- 震荡期传统资金流入渠道可能降温，但仍会有特定资金逆势流入，预计春节前可能迎来第二次买点。

本投资报告的核心要点如下： 1. **交易量与增量资金的关系**：自2024年9月以来，市场交易量显著回升，但增量资金的规模仅与指数涨幅保持一致，未达到2015年牛市的水平。

许多投资者可能误认为交易量的增加意味着增量资金的强劲流入。

2. **历史对比**：在历史牛市初期，交易量常常会大幅回升，而增量资金的流入却相对有限。

例如，2019年第一季度的交易量回升显著，但资金余额仅回到2016年底的水平。

3. **震荡期的资金流动**：牛市初期通常会经历快速上涨后进入震荡调整期。

在此期间，尽管传统资金流入渠道可能降温，但某些新类型的资金仍会逆势流入。

例如，2019年第二季度至2020年第一季度的震荡期中，公募基金发行量持续增加，尽管居民开户数据回落。

4. **市场休整的正常性**：当前市场的休整被视为牛市初期上涨后的正常调整，预计在春节前可能会出现第二次买点。

5. **风险因素**：需关注房地产市场的超预期下行以及美股的剧烈波动，这些因素可能对市场情绪和资金流动产生影响。

本报告的投资建议及理由为： - 当前市场交易量回升，但增量资金规模与指数涨幅一致，需保持谨慎。

- 历史数据表明，牛市初期交易量回升常大于增量资金流入。

- 震荡期后，可能出现新的资金流入渠道，保持对ETF等投资工具的关注。

- 预计春节前可能出现第二次买点，适合布局。

- 需关注房地产市场及美股波动带来的风险因素。