浪潮信息：民生证券-浪潮信息-000977-2025年中报点评：毛利率显著回升，前瞻指标显示高增态势不变-250828

投资标的：浪潮信息（000977） 推荐理由：公司2025年中报显示营收和净利润大幅增长，毛利率显著回升，费用控制良好，前瞻指标向好，稳居服务器行业龙头，市场占有率持续领先。

预计未来净利润持续增长，估值提升空间大，维持“推荐”评级。

- 浪潮信息2025年中报显示，营收和净利润均实现显著增长，毛利率回升，费用控制良好。

- 公司存货和合同负债创历史新高，前瞻指标显示持续增长潜力。

- 作为服务器行业龙头，市场地位稳固，预计未来净利润将继续增长，维持“推荐”评级。

浪潮信息于2025年8月26日晚发布了2025年中报，报告显示公司2025年上半年实现营收801.92亿元，同比增长90.05%；归母净利润为7.99亿元，同比增长34.87%；扣非净利润为6.72亿元，同比增长61.10%。

在2025年第二季度，公司实现营收333.34亿元，同比增长36.30%；归母净利润为3.36亿元，同比增长15.63%；扣非净利润为2.45亿元，同比增长34.52%。

第二季度毛利率达到6.1%，显著提升，显示出公司对盈利能力的重视。

费用控制方面，2025年上半年公司销售、管理和研发费用分别为6.3亿元、3.6亿元和14.9亿元，分别同比增长9.1%、15.6%和8.8%，显示出公司在快速增长的收入背景下依然保持良好的费用控制能力。

此外，公司上半年资产减值损失为0.6亿元，信用减值损失达到4.3亿元，减值损失的确认对表观利润造成了一定影响。

从前瞻指标来看，2025年上半年公司存货达到595亿元，同比增长87%；合同负债达到279亿元，同比增长261%；销售收现为1146亿元，同比增长139%。

这些指标表明公司持续增长的潜力。

在行业地位方面，浪潮信息在服务器和存储产品市场的占有率持续保持全球前列，2025年第一季度服务器市场全球第二、中国第一，存储装机容量全球前三、中国第一，液冷服务器和边缘服务器均为中国第一。

投资建议方面，预计公司2025-2027年归母净利润分别为30.48亿元、39.99亿元和49.64亿元，目前市值对应的市盈率为2025年33倍、2026年25倍和2027年20倍。

考虑到AI算力投资的高景气和公司在服务器领域的龙头地位，认为当前公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。

风险提示包括供应链不确定性风险、AI技术落地不及预期和行业竞争加剧。