中国船舶：国金证券-中国船舶-600150-上半年业绩高增，毛利率稳步提升-250829

投资标的：中国船舶（600150） 推荐理由：公司上半年业绩高增，归母净利润同比增长108.59%，毛利率稳步提升，国际市场份额领先。

与中国重工合并将提升综合竞争力，未来盈利能力有望持续增强，维持“买入”评级。

- 中国船舶（600150）2025年上半年业绩显著增长，实现收入403.25亿元，同比增长11.96%，归母净利润29.46亿元，同比增长108.59%。

- 主营业务毛利率提升至12.07%，主要受益于精益管理、生产效率提升及成本控制。

- 公司与中国重工合并将增强综合竞争力，未来业绩预期乐观，维持“买入”评级。

中国船舶（600150）在2025年上半年业绩表现强劲，收入达到403.25亿元，同比增长11.96%，其中第二季度收入为244.67亿元，同比增长17.93%。

归母净利润为29.46亿元，同比增长108.59%，第二季度归母净利润为18.19亿元，同比增长79.88%。

公司的主营业务收入为397.83亿元，同比增长12.04%，主营业务毛利率为12.07%，同比增加4.13个百分点。

船舶造修及海洋工程业务的收入为386.69亿元，同比增长12.26%，毛利率为11.73%，同比增加4.09个百分点。

盈利能力提升主要得益于精益管理水平的提升、生产效率的稳步提高、民品船舶价格的上涨以及建造成本的有效控制。

根据克拉克森的数据，中国在全球造船市场中表现突出，2025年上半年我国造船完工量、新接订单量和手持订单量分别占全球总量的52.22%、56.12%和67.28%。

2025年7月，全球新接船舶订单为612万DWT，同比下降40%，而中国的新签订单为505万DWT，同比下降18%。

公司与中国重工的合并已获得相关部门的批准，预计将提升公司的综合竞争力。

盈利预测显示，2025-2027年的营业收入预计为884亿元、981亿元和1083亿元，归母净利润预计为73亿元、108亿元和144亿元，对应的市盈率为23倍、15倍和12倍，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期以及碳减排政策执行力度低于预期的风险。