贵州茅台：天风证券-贵州茅台-600519-24Q2业绩超预期（现金流&合同负债优秀），三年分红承诺超预期-240810

投资标的：贵州茅台（600519） 推荐理由：24Q2业绩超预期，茅台酒和系列酒收入均实现双位数增长，现金流表现优秀，合同负债持续增加。

预计未来分红比例提升至75%，业绩稳定性强，未来三年收入和净利润均有良好增长预期。

- 贵州茅台2024年第二季度业绩超预期，营业收入和净利润同比增长分别为16.95%和16.10%，现金流表现优秀。

- 茅台酒和系列酒收入持续增长，系列酒收入占比创新高，预计未来将加大市场投入。

- 公司计划在2024至2026年提高分红比例至不低于75%，预计未来收入和净利润将稳步增长。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年第二季度（24Q2）总营业收入为369.66亿元，归母净利润为176.30亿元，分别同比增长16.95%和16.10%。

- 营收与合同负债同比增长20.95%。

2. **产品销售**： - 茅台酒和系列酒的收入分别为288.60亿元和72.11亿元，增长率分别为12.92%和42.52%。

- 系列酒收入占比创新高，环比和同比均有提升。

3. **茅台酒价格及投放**： - 飞天茅台出厂价提升20%，预计2024年将投放4.5万吨茅台酒。

- 将加大对精品、生肖、小规格茅台等产品的市场投入。

4. **利润率**： - 24Q2毛利率为90.68%，净利率为50.60%，同比小幅下滑，主要由于渠道和产品结构变化。

5. **现金流表现**： - 经营性现金流为274.34亿元，同比增长9.12%。

- 合同负债及其他流动负债同比增加至112.33亿元。

6. **盈利预测**： - 预计2024-2026年收入和归母净利润将分别增长16%/12%/10%和17%/12%/11%。

- 分红比例计划提升至不低于75%。

7. **风险提示**： - 宏观经济影响、消费疲软、行业政策变动及飞天茅台批价波动等风险。

以上信息可以帮助投资者评估贵州茅台的业绩表现、未来增长潜力及相关风险。