财通证券-流动性|8月，资金不悲观、存单更乐观-250802

- 8月资金流动性中枢可能稳中有降，但波动性加大，市场对资金担忧升温。

- 存单供给达到3万亿，需求有限，预计CD利率有望下行至1.5%。

- 央行将继续实施适度宽松的货币政策，流动性呵护态度不变，需关注外部因素对资金面的影响。

在这份投资报告中，债券标的主要是存单（CD）和政府债券。

操作建议是关注存单收益率的短期脉冲下行，预计1年期存单收益率有望下行至1.50%。

理由如下： 1. 资金面分析：尽管8月流动性缺口有所加大，但整体资金中枢并不悲观，央行的呵护态度将继续支持流动性，预计资金利率可能稳中有降。

2. 存单供需情况：8月存单供给为3万亿，虽然需求较为疲软，但结合债券税负调整和短期理财规模回流等利好因素，可能推动存单收益率短暂下行。

3. 政府债务融资：预计8月政府债净融资环比抬升，虽然低于去年同期，但仍为市场提供了一定的流动性支持。

4. 央行政策：央行继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，预计将对存单市场产生积极影响。

风险提示包括流动性变化、货币政策变动及经济表现超预期等因素。