贵州茅台：东吴证券-贵州茅台-600519-2024Q1季报点评：销售稳定兑现，着眼长期价值-240428

投资标的：贵州茅台 推荐理由：公司销售稳定增长，品牌溢价支撑强大，短期销售调控手段丰富，长期经销、直销渠道协同发力，有望开创更好局面，维持“买入”评级。

1）贵州茅台2024年一季度营收和净利润同比增长，销售稳定兑现，渠道结构精细调控，营收延续高势能增长。

2）公司毛利率小幅提升，销售调控手段丰富，茅台价在量前，长期价值稳定。

3）公司未来有望在多场景、多维度的白酒消费培育推进中开创更好局面，维持“买入”评级。

1. 贵州茅台2024年一季度营收为457.8亿元，归母净利润为240.65亿元，分别同比增长18.1%和15.7%。

2. 茅台酒收入同比增长17.7%，系列酒收入同比增长18.4%。

3. 茅台及其他直销渠道销售收入同比增长9.0%和8.3%。

4. 营业税金率同比+1.6%至15.7%，销售费率同比+0.5%至2.5%。

5. 公司毛利率同比小幅提升0.02%。

6. 预测2024-2026年归母净利润分别为872、1004、1155亿元，维持“买入”评级。