毛戈平：信达证券-毛戈平-1318.HK-港股首次覆盖报告：大师之作，气蕴东方-241217

投资标的：毛戈平（1318.HK） 推荐理由：毛戈平作为中国高端美妆品牌，具备稀缺的专业化妆师IP，强大的线下体验营销，持续提升的市场份额，以及丰富的化妆艺术培训业务。

预计未来在行业稳健增长背景下，公司业绩将继续快速增长。

- 毛戈平作为中国高端美妆品牌，凭借专业化妆师IP和体验式营销策略，市场份额稳步提升，2023年市占率达到1.8%。

- 行业规模稳健增长，高端市场潜力巨大，毛戈平在彩妆领域已取得优势，护肤领域仍有提升空间。

- 公司未来将通过渠道扩张和品牌出海进一步提升市占率，预计2024-2026年净利润分别为9.41亿、12.62亿和15.81亿元。

毛戈平（1318.HK）作为国货高端美妆品牌，展现出强劲的增长潜力。

根据报告，中国美妆行业在2018-2023年间年均复合增速为7.6%，高端市场表现更为突出，高端彩妆和护肤市场年均增速分别为6.4%和8.3%。

尽管高端市场仍由国际品牌主导，但国货品牌如毛戈平正在取得市场份额的提升。

毛戈平在2023年成为中国零售额排名第7的高端美妆集团，市占率为1.8%。

毛戈平的核心竞争优势包括： 1. 稀缺的专业化妆师IP，创始人毛戈平在专业领域具有显著影响力。

2. 以体验式营销为核心，线下专柜与专业试妆服务提升了复购率。

3. 对KOL的优异运营能力，成功的营销案例推动品牌知名度。

4. 拥有化妆艺术培训业务，与产品销售形成协同效应。

未来成长空间方面，中短期看重渠道扩张，长期则关注市占率提升和品牌出海。

公司在2023年同店销售收入保持增长，预计中长期有600家左右的开店空间。

尽管市占率提升空间可观，护肤领域的市占率仍较低，但品牌出海的初步尝试也打开了国际市场的想象空间。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为9.41亿、12.62亿和15.81亿元。

风险因素包括消费力恢复不及预期、客流下滑、渠道扩展不及预期、行业竞争加剧及舆情风险。