心脉医疗：财信证券-心脉医疗-688016-国内主动脉支架业务企稳，外周及国际业务表现亮眼-250902

投资标的：心脉医疗（688016） 推荐理由：公司在国内主动脉支架业务企稳的同时，外周及国际业务表现亮眼，海外收入大幅增长。

预计未来营收和净利润持续提升，创新产品竞争力强，国际市场拓展迅速，给予“买入”评级。

- 心脉医疗2025年上半年营收7.14亿元，归母净利润3.15亿元，主动脉支架业务承压，但外周业务和海外市场表现亮眼。

- 公司积极推进创新性产品的国际市场推广，2025H1海外收入同比增长95.22%，预计未来将持续提升。

- 预计2025-2027年公司营收和净利润将保持较高增长，给予“买入”评级，目标股价121.75-146.10元/股。

心脉医疗（688016）在2025年半年报中实现营收7.14亿元，同比下降9.24%，归母净利润为3.15亿元，同比下降22.03%。

分季度来看，2025年第二季度公司营收为3.82亿元，同比下降10.92%，环比增长15.07%；归母净利润为1.85亿元，同比下降15.61%，环比增长42.71%。

公司拟向全体股东每10股派发现金红利13.00元（含税）。

国内主动脉支架业务受到压力，2025年上半年主动脉支架类业务营收同比下滑28.31%至5.14亿元。

与此同时，外周业务表现良好，2025年上半年实现营收2.00亿元，同比增长189.86%。

在海外市场方面，公司推进创新性产品的销售，2025年上半年海外收入为1.23亿元，同比增长95.22%，占总营收的17.25%。

截至2025年上半年，公司产品销售覆盖45个国家，预计明年将覆盖60个国家。

高毛利产品如Talos、Cratos、Fontus等陆续进入海外市场，Castor和Minos主动脉支架已在27个国家植入，Cratos进入9个国家，Talos在2025年上半年首次在巴西和阿根廷实现销售。

投资方面，预计2025-2027年公司营收分别为15.06亿元、18.41亿元、22.68亿元，归母净利润分别为6.01亿元、7.15亿元、8.66亿元，EPS分别为4.87元、5.80元、7.03元。

当前股价对应PE分别为22.20倍、18.66倍、15.39倍，给予2025年25-30倍PE，对应目标股价为121.75-146.10元/股，维持“买入”评级。

风险提示包括集采降价幅度超预期、行业竞争加剧、新品上市销售推广进度不及预期以及国际贸易摩擦等风险。