利尔化学：光大证券-利尔化学-002258-2024年三季报点评：草铵膦价格下跌24Q3业绩承压，积极推进精草铵膦产能建设-241106

投资标的：利尔化学（002258） 推荐理由：尽管草铵膦价格持续下跌导致业绩承压，公司积极推进精草铵膦产能建设，并在多国市场布局，提升未来盈利能力。

预计未来几年业绩将逐步改善，维持“增持”评级。

- 利尔化学2024年三季度业绩受草铵膦价格大幅下跌影响，营业收入和归母净利润均显著下降。

- 公司积极推进精草铵膦产能建设，布局多个生产基地并完成部分项目的建设与投运。

- 由于草铵膦价格仍处低位，预计未来三年归母净利润将大幅下调，维持“增持”评级，但需关注产能建设和市场风险。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：利尔化学 - 股票代码：002258 - 主要业务：研发、生产和销售氯代吡啶类、有机磷类等高效、低毒、低残留的安全农药原药。

2. **2024年三季报摘要**： - 营业收入：51.88亿元，同比下降13.62%。

- 归母净利润：1.32亿元，同比下降76.44%。

- 2024年Q3营收：18.59亿元，同比增加20.91%，环比下降4.13%。

- 2024年Q3归母净利润：0.39亿元，同比下降51.42%，环比下降13.47%。

3. **草铵膦市场情况**： - 草铵膦价格持续下跌，23年市场均价为5.60万元/吨，同比下降36.5%；24年11月4日价格降至5.00万元/吨，较年初下降28.6%。

- 价格下跌导致公司毛利率下降，24年前三季度毛利率为16.3%，同比减少8.6个百分点。

4. **费用情况**： - 销售费用率：1.9%（同比变动+0.4个百分点）。

- 管理费用率：5.7%（同比变动+0.5个百分点）。

- 研发费用率：3.7%（同比变动-0.3个百分点）。

- 财务费用率：0.8%（同比变动+0.9个百分点）。

5. **产能建设与布局**： - 公司在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等7个生产基地布局。

- 精草铵膦产能建设顺利，控股子公司利尔生物的20000吨/年酶法精草铵膦项目已正常运营，荆州三才堂的10000吨/年项目仍在建设中。

- 精草铵膦的海外市场布局已在5个国家完成登记。

6. **盈利预测与评级**： - 由于草铵膦价格持续低迷，下调24-26年的盈利预测： - 2024年归母净利润预计为1.90亿元（下调74.0%）。

- 2025年归母净利润预计为3.24亿元（下调60.5%）。

- 2026年归母净利润预计为4.37亿元（下调53.8%）。

- 维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 产能建设风险。

- 产品及原料价格波动风险。

- 农药需求下滑风险。

- 环保与安全生产风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场环境和未来发展潜力。