柳药集团：财通证券-柳药集团-603368-零售业务恢复增长，工业业务加速拓展-240426

投资标的：柳药集团（股票代码：603368） 推荐理由：零售业务恢复增长，工业业务加速拓展，公司具有稳定的营收增长和盈利能力，零售业务和工业业务表现良好，具有较好的发展前景。

预计未来几年营业收入和归母净利润将保持增长，维持“增持”评级。

1. 柳药集团零售业务恢复增长，工业业务加速拓展，2023年营收同比增长9.23%，归母净利润同比增长21.11%；2024Q1营收同比增长8.25%，归母净利润同比增长15.04%。

2. 药械协同助力分销规模扩大，公司批发业务收入同比增长6.22%，归母净利润同比增长14.11%；零售业务收入同比增长20.04%，归母净利润同比增长22.39%。

3. 公司工业业务实现营收同比增长8.66%，归母净利润同比增长13.69%，中药配方颗粒备案持续推进，公司预计未来三年营业收入和归母净利润将持续增长。

1. 2023年柳药集团实现营收208.12亿元，同比增长9.23%；实现归母净利润8.50亿元，同比增长21.11%； 2. 2024Q1实现营收57.75亿元，同比增长8.25%；实现归母净利润3.00亿元，同比增长15.04%； 3. 2024Q1公司批发业务实现收入46.99亿元，同比增长6.22%，营收占比为81.76%；批发业务实现归母净利润2.07亿元，同比增长14.11%，归母净利润占比为69.29%； 4. 2024Q1公司零售业务实现收入7.81亿元，同比增长20.04%，营收占比为13.6%；实现归母净利润4,005.07万元，同比增长22.39%，归母净利润占比13.38%； 5. 2024Q1公司工业业务实现营收2.67亿元，同比增长8.66%，营收占比为4.64%；实现归母净利润5,185.42万元，同比增长13.69%，归母净利润占比为17.33%； 6. 公司完成中药配方颗粒470多个品种的备案工作，推进入院进程； 7. 预计公司2024-2026年实现营业收入231.32/256.21/282.22亿元，归母净利润10.24/12.37/14.96亿元； 8. 对应PE分别为7.61/6.30/5.20倍； 9. 维持“增持”评级。