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正信期货-下游复苏进度不及预期，关注盘面上方压力-250318

研报作者：王艳红，袁棋来自：正信期货时间：2025-03-18 07:44:46

研究报告内容

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交易品种及交易方向

【期货品种】：氧化铝【交易方向】：看空【理由】：内外矿价持续下滑，成本支撑下移，出口通道关闭，需求再次下滑，叠加国内产量压力，盘面仓单持续增加，预计偏弱运行。

【期货品种】：电解铝【交易方向】：中性【理由】：短期宏观及海外地缘影响偏多，但产业驱动不足，下游复苏力度不够，社库拐点已经出现，绝对值接近去年同期，处于历史同期偏低水平，预计运行区间20500-21200元/吨，需关注上方压力和短期回落风险。

核心观点

- 下游复苏进度不及预期，铝市面临较大压力，预计主力05合约将偏弱运行。

- 宏观环境偏利多，但产业需求不足，库存拐点已现，社会库存处于历史低位。

- 关注上方压力与短期高位回落风险，建议持续跟踪产业需求改善情况。

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