食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：基金持仓更加集中，零食板块表现较好-250427

- 3月社零增速回升，消费政策预期增强，食品饮料行业整体表现不佳，基金持仓集中度下降。

- 零食板块表现突出，部分企业如盐津铺子和西麦食品实现显著增长，预计全年将保持高成长性。

- 推荐关注山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品，风险包括经济下行和消费需求恢复低于预期。

本周食品饮料行业周报指出，食品饮料指数下跌1.4%，表现不及沪深300。

零食板块表现较好，涨幅达4.5%。

基金持仓方面，2025年第一季度食品饮料配置比例下降至9.8%，为2020年以来新低，主动权益基金配置比例为8.1%。

白酒领域的基金重仓比例有所回升，主要增持了今世缘、泸州老窖和山西汾酒。

中共中央政治局会议强调要提高中低收入群体收入，推动消费增长，增强消费政策的预期。

尽管一季度白酒、调味品和速冻食品业绩面临压力，但零食板块表现较好，部分公司如盐津铺子和西麦食品实现了显著增长。

预计全年业绩将呈现前低后高的趋势，零食板块仍具备较高成长性。

推荐关注的个股包括山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。

汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。

公司分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司在出海战略下的中长期发展。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进。

原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。