投资标的:陌陌(MOMO.US) 推荐理由:海外业务快速增长部分弥补核心业务下降,股东回馈领先,预计股价下行空间有限。
尽管核心业务面临压力,但新业务维持增势,且公司市值低于净现金,维持中性评级。
核心观点1- 陌陌的核心业务和探探收入仍承压,但海外业务快速增长部分弥补了核心业务的下滑。
- 预计2025年总收入同比下降5%,并下调净利润预期11%,目标价上调至7.4美元,维持中性评级。
- 公司市值低于净现金,股东回馈领先,预计股价下行空间有限。
核心观点2挚文集团(MOMO.US)在海外业务增长加速的背景下,股东回馈表现领先。
尽管业务调整及社交消费疲软仍在持续,预计陌陌核心及探探的增长将受到压制,但海外业务的快速增长部分弥补了核心业务的下降。
预计到2025年,总收入将同比下降5%,因此相应下调了2025年的利润预期。
考虑到行业估值中枢的上移,基于7倍的2025年市盈率,目标价上调至7.4美元(原为5.9美元),维持中性评级。
公司市值为13亿美元,低于第三季度末的净现金14亿美元,且公司股东回馈情况优于其他互联网公司,单季度回购金额在3000-6000万美元之间,股息率超过7%,预计股价下行空间有限。
在第三季度中,公司的利润超出预期,新业务保持增长。
2024年第三季度的收入为26.8亿元人民币,同比下降12%,略好于预期,并接近公司此前指引的高线。
经调整的净利润为4.9亿元,同比下降19%,高于预期的3.4亿元,主要得益于费用控制良好。
经调整净利率为18%,同比下降2个百分点,主要由于海外新应用收入占比提升及收入下降导致的运营费用率提升。
陌陌主站的直播和增值收入分别同比下降14%和18%,仍受到赛事收缩及社交消费情绪疲软的影响。
新应用收入同比增长41%,环比增长加速,得益于海外社交产品的快速增长。
探探收入同比下降28%,月活跃用户和季度付费会员分别环比下降90万和10万。
展望未来,陌陌的运营调整将持续影响,预计第四季度收入同比下降12%。
到2025年,考虑生态调整基本结束,预计同比降幅将收窄。
探探将继续聚焦优化用户约会体验和匹配效率,短期内用户和变现的下降趋势可能会延续。
预计收入结构变化将对毛利率产生负面影响,同时新业务投入持续,因此相应下调2025年净利润预期11%。