洛阳钼业：开源证券-洛阳钼业-603993-公司信息更新报告：一季度铜钴产量同比提升，积极落实高质量发展-250411

投资标的：洛阳钼业（603993） 推荐理由：公司一季度铜钴产量同比提升，刚果（金）项目稳产增产，2024年业绩创历史新高，盈利预测上调，预计2025-2027年归母净利润持续增长，维持“买入”评级。

风险包括原材料价格波动及项目进展不及预期。

- 洛阳钼业2025年一季度铜钴产量同比提升，刚果（金）地区铜产量增15.65%，钴产量增20.68%。

- 公司2024年业绩创历史新高，营业收入同比增14.37%，归母净利润增64.03%。

- TFM及KFM项目达产，年产铜能力超过60万吨，未来盈利预测上调，维持“买入”评级。

- 风险提示包括原材料价格波动、项目进展不及预期及政策变动风险。

洛阳钼业（603993）在2025年一季度的产量报告中显示，铜钴产量同比提升。

具体而言，刚果（金）地区的铜产量同比提升15.65%至17.06万吨，钴产量同比提升20.68%至3.0万吨。

公司预计刚果（金）TFM及KFM项目将顺利实现2025年产量指引目标，并通过持续加强生产运营的精细化管理，有望提升管理效能及效率。

根据最新预测，2025-2027年公司的归母净利润分别为152.1亿元、168.8亿元和186.9亿元，EPS为0.71元、0.79元和0.87元。

当前股价对应的PE为9.3倍、8.4倍和7.6倍，维持“买入”评级。

在2024年，公司业绩创历史新高，营业收入同比增长14.37%至2130.29亿元，归母净利润为135.32亿元，同比增长64.03%。

扣非归母净利润约为131.19亿元，同比增长110.48%。

经营性现金流净额同比增长108.38%至323.87亿元，资产负债率同比下降8.88个百分点至49.52%。

在产量方面，刚果（金）的TFM和KFM铜钴矿全面达产，铜产量为65.02万吨，同比增长65.02%；钴产量为11.42万吨，同比增长105.61%。

铌磷板块的铌产量同比增长5.35%至1.0万吨，磷肥产量同比增长1.05%至118.05万吨；钼钨板块的钼产量同比下降1.53%至1.54万吨，钨产量同比增长3.92%至0.83万吨。

TFM混合矿项目已成功达产，形成5条生产线、45万吨铜产能，加上KFM的15万吨铜产能，公司在刚果（金）地区具备60万吨以上的年产铜能力。

公司积极进行勘探增储，TFM铜钴矿完成钻探进尺6.89万米，KFM铜钴矿已完成深部硫化矿补充勘探，为后续开发提供地质依据。

风险提示包括原材料价格波动风险、项目进展不及预期及政策变动风险。