华金证券-超长期特别国债：这次有什么不一样？-240627

1. 超长期特别国债将重点投向有盈利性的投资项目，要求项目收益覆盖本息，对地方债务风险加速化解有重要作用。

2. 该国债将重点支持基础设施投资，稳妥推进，预计对明年基建投资的稳定作用显著，有助于重塑基建和财政央地结构。

3. 随着该国债的启动，未来将出现中央财政扩张、地方逐步收缩的“新三位一体”模式，有助于债务优化平衡和地方债务风险的化解。

1. 超长期特别国债是中央财政扩张的一部分，与历史上的建设国债和特别国债有所不同。

2. 超长期特别国债将主要用于高收益的盈利性投资项目，对项目收益的要求较高，以保障资金的有效使用。

3. 预计超长期特别国债将对基建投资产生稳定作用，与2023年增发国债相互配合，重塑基建和财政央地结构。

4. 未来将出现超长期特别国债额度逐年提升、地方专项债额度逐步压降并向中小金融机构注资有所倾斜、一般公共预算收入向中央集中转移支付比例进一步提升的“新三位一体”模式。