北方导航：民生证券-北方导航-600435-2024年半年报点评：2Q24亏损幅度环比收窄；下半年有望恢复增长-240821

投资标的：北方导航（股票代码：600435）。

推荐理由：北方导航是国内“导航控制和弹药信息化技术”的核心供应商，产业链位置特殊，随着装备信息化程度提升，公司产品重要性进一步凸显。

同时，公司聚焦主责主业，积极实施股权激励，在企业高质量发展和提质增效方面潜力较大。

考虑到公司核心业务的发展空间和高质量发展的盈利能力提升潜力，维持“推荐”评级。

- 北方导航2024年半年报显示，1H24营收2.93亿元，同比下降83%，归母净利润亏损0.74亿元，但2Q24亏损幅度环比收窄。

- 毛利率提升至40.1%，但由于固定支出费用保持稳定，导致净利率大幅下滑。

- 公司预计2024年实现营收38亿元，同比增长6.6%，下半年有望恢复增长，维持“推荐”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：北方导航（股票代码：600435） - 行业：导航控制和弹药信息化技术的核心供应商 2. **2024年半年报数据**： - 1H24营收：2.93亿元，同比下降83.0% - 归母净利润：-0.74亿元，1H23为1.47亿元 - 扣非净利润：-0.86亿元，1H23为1.42亿元 3. **季度表现**： - 2Q24营收：2.14亿元，同比下降81.2% - 归母净利润：-0.24亿元，2Q23为1.22亿元 - 1Q24归母净利润为-0.50亿元，2Q24亏损幅度有所收窄 4. **利润率**： - 1H24毛利率：40.1%，同比提升13.3个百分点 - 1H24净利率：-27.6%，同比下滑37.2个百分点 5. **费用情况**： - 1H24期间费用率：79.2%，同比增加65.5个百分点 - 研发费用同比增加3.0%至1.09亿元，研发费用率同比增加30.9个百分点至37.1% 6. **现金流和资产负债**： - 1H24经营活动净现金流：-11.06亿元，1H23为-4.68亿元 - 应收账款及票据：33.74亿元，较1Q24末减少1.8% - 存货：6.42亿元，较1Q24末增加10.7% 7. **子公司表现**： - 衡阳光电：营收0.74亿元，同比下降20.1%；净利润0.21亿元，同比下降41.2% - 中兵通信：营收0.87亿元，同比下降43.6%；净利润-0.32亿元 - 中兵航联：营收1.20亿元，同比下降13.4%；净利润0.16亿元，同比下降33.5% 8. **经营计划与预期**： - 预计2024年实现营收38.0亿元，同比增长6.6% - 利润总额预期为2.9亿元，同比增长3.2% 9. **投资建议**： - 维持“推荐”评级，预计2024~2026年归母净利润分别为2.63亿元、3.42亿元、4.25亿元 - 当前股价对应2024~2026年PE分别为47x/36x/29x 10. **风险提示**： - 产品研发不及预期 - 下游需求不及预期 以上信息可以帮助投资者评估公司的财务状况、市场前景及潜在风险。