山东钢铁：东方证券-山东钢铁-600022-2025年半年报点评：深化降本增效+优化产品结构，助推老牌钢企业绩持续改善-250824

投资标的：山东钢铁（600022） 推荐理由：公司2025年半年报显示盈利能力持续改善，归母净利润扭亏为盈，得益于降本增效和优化产品结构。

通过多方面挖掘降本潜力及提升高附加值产品比例，有望在行业利好下延续业绩增长，维持买入评级。

- 山东钢铁在2025年上半年实现归母净利润1253万元，成功扭亏为盈，盈利能力持续改善，主要得益于降本增效措施的显著成效。

- 公司通过优化生产管理和产品结构，提升高附加值产品的销量，降低低毛利钢筋品种的占比，增强盈利能力。

- 预计在行业利好和自身降本管理模式的支持下，山东钢铁将继续实现业绩增长，维持买入评级，目标价1.80元。

山东钢铁（600022）2025年半年报显示，公司实现归母净利润约1253万元，25H1扭亏为盈，25Q2单季度实现归母净利润2694万元，符合业绩预告。

公司盈利能力持续改善，主要得益于降本增效的显著成果。

在钢材价格低迷的情况下，公司通过精细化成本管控，削减固定成本及费用，可比成本较去年同期降低65.90元/吨，25Q2毛利率环比提升2.58个百分点。

公司在降本方面持续多点突破，生产管理方面聚焦“铁前协同降本”，撤销焦化厂并入炼铁厂以降低冶炼成本和管理费用；在钢铁冶炼方面，降低高炉焦比和燃料比，提升产线效率。

此外，公司通过优化市场布局，提升近地化销售比例11%，降低物流成本，进一步挖掘降本潜能。

在产品结构方面，公司在建筑用钢材需求低迷的情况下，降低毛利率较低的钢筋销量占比，提升型钢和优特钢棒材的销量占比，增强盈利能力。

同时，加大研发高端化产品的投入，高端化比例提升3.8个百分点，独有领先产品比例提升至8.4%，实现超额毛利126元/吨。

根据2025年半年报，分析师小幅下调钢筋售价和销量，调整相关产品成本，维持2025-2027年每股净资产预测为1.77、1.85、1.94元，目标价1.80元，维持买入评级。

风险提示包括宏观经济波动、铁矿石价格下降不及预期、下游需求不达预期及公司管理变革与协同发展风险。