纺织服装行业：太平洋证券-纺服&零售行业周报：亚玛芬体育25Q1业绩超预期，关注户外运动赛道高景气度-250526

1. 618大促拉开帷幕，国货品牌表现突出，美妆个护和户外运动赛道有望迎来结构性机会，消费复苏超预期。

2. 亚玛芬体育25Q1业绩超预期，全年业绩指引上调，户外运动行业持续高景气。

3. 制造端企业具备强抗风险能力，关注优质龙头和政策动态带来的估值修复机会。

4. 投资建议集中在高景气赛道及优质公司，关注内需复苏及零售板块的业绩估值双击。

本周纺服与零售行业周报的核心观点如下： 1. **品牌端**：618大促开启，国货品牌表现突出。

内需消费主线下，美妆个护板块有望迎来结构性机会，优质品牌如稳健医疗、登康口腔、珀莱雅等将受益。

可选消费在政策刺激下逐步复苏，宏观环境改善，具备新消费特征的品牌表现强劲。

2. **制造端**：关税扰动的避险情绪已过，优质制造龙头具备抗风险能力，产业份额有望提升。

制造企业已积累应对关税变化的经验，客户订单未显著调整。

关注关税政策动态，挖掘估值修复机会。

3. **亚玛芬体育**：2025年第一季度业绩超预期，营收同比增长23%，上调全年业绩指引，持续看好户外运动行业的高景气度。

户外运动服饰市场需求增长，品牌商纷纷布局。

4. **市场表现**：本周市场指数普遍下跌，纺织服饰、美容护理、商贸零售板块表现各异，医药生物板块涨幅最大。

5. **行业数据**：纺织品和服装出口同比增长，部分企业保持稳健增长。

6. **投资建议**： - 关注内需复苏的高景气赛道和优质公司，如安踏体育、361°等。

- 零售板块业绩估值双击机会，推荐稳健医疗、登康口腔、爱美客等。

- 制造端关注产能布局多元的细分龙头，如浙江自然、开润股份等。

7. **风险提示**：包括宏观经济波动、行业竞争加剧、存货减值风险等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 安踏体育、361°：政策提振消费，处于高景气赛道，优质公司表现值得关注。

2. 海澜之家、森马服饰、锦泓集团：业务调整带来高弹性，具备较强的复苏潜力。

3. 稳健医疗：消费品业务加速成长，核心单品增速亮眼，业绩有望提升。

4. 登康口腔：作为抗敏龙头，产品升级提价空间充足，线上持续发力贡献增量。

5. 爱美客：拟收购韩国Regen，提振市场信心，估值有望重塑。

6. 珀莱雅：多品牌多渠道的布局，壁垒深厚，国货龙头地位稳固，业绩增长可期。

7. 浙江自然：海外产能占比提升，欧洲市场占比较高，当前订单及业绩确定性高。

8. 开润股份：美国出口占比较低，收购嘉乐布局服装业务，贡献新增量。

9. 南山智尚：新材料业务布局加速推进，关注超高下游应用领域拓展及锦纶产能建设进展。

10. 华利集团：运动产业链龙头，具备高议价能力，市场份额有望持续提升。

11. 康隆达：海外产能前瞻布局，关注超高新材料下游应用领域拓展。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧、存货减值、原材料成本上涨等。