科伦博泰生物~B：华安证券-科伦博泰生物~B-699.HK-ADC平台效应持续，即将迈入商业化新纪元-240825

投资标的：科伦博泰生物（B-699.HK） 推荐理由：公司2024年上半年营收增长32.17%，首次实现盈利，研发投入增加且多项产品即将上市，依托默沙东的合作，具备强劲的全球化成长潜力，维持“买入”评级。

- 科伦博泰生物2024年中期实现营收13.83亿元，归母净利润3.10亿元，首次盈利，研发投入持续增长。

- 与默沙东的合作不断扩大，多个ADC药物进入全球性3期临床，商业化进程加速。

- 预计未来三年收入和净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注新药研发和审批风险。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩表现**： - 2024年中期，公司实现营收13.83亿元，同比增加32.17%。

- 归母净利润为3.10亿元，同比大幅增长1322.47%。

- 经调整后净利润为3.86亿元，同比增加1068.00%。

- 经营性现金流净额为-0.70亿元，现金及现金等价物为28.85亿元，同比增加15.90%。

2. **研发投入**： - 研发费用率为47.14%，同比下降38.35个百分点。

- 2024年上半年研发投入总额为6.52亿元，同比增加33.06%。

- 多项临床前项目推进至临床阶段，早期临床项目进展顺利。

3. **融资情况**： - 完成每股150港元价格配售364.86万股，获得融资5.41亿港币。

- 大股东科伦药业拟按相同配售价认购442.39万股，以支持子公司长期运营。

4. **合作与临床进展**： - 与默沙东的合作持续扩大，十项全球性3期临床已开启。

- sac-TMT（SKB264）作为单一疗法或与K药联合用于多种癌症的临床研究。

- 默沙东将向公司支付3,750万美元，并在达到特定里程碑后支付进一步款项。

5. **产品上市与商业化**： - 多个产品推进至NDA或Pre-NDA阶段，预计核心产品将在2024年下半年至2025年上半年获批上市。

- 公司正在积极组建商业化团队，向综合型生物制药公司转型。

6. **投资建议与预期**： - 预计2024~2026年营业收入分别为13.32亿元、19.93亿元、22.61亿元。

- 归母净利润预计分别为-5.40亿元、0.05亿元、-0.68亿元。

- 看好公司作为平台型ADC创新药企的持续孵化能力，维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 新药研发失败风险、审批准入不及预期风险、行业政策风险、成本上升风险、新产品放量速度低于预期风险。

这些信息为投资者提供了对科伦博泰生物的财务状况、市场前景及潜在风险的全面理解。