山东药玻：民生证券-山东药玻-600529-2024年半年报点评：盈利能力提升，首次中期高比例分红-240827

投资标的：山东药玻（600529） 推荐理由：公司2024H1营收和净利均实现显著增长，毛利率提升，核心产品销量大幅增长，且首次中期高比例分红。

预计未来盈利能力将持续增强，维持“推荐”评级。

- 山东药玻2024年上半年实现营收25.86亿元，归母净利4.75亿元，盈利能力显著提升，毛利率和净利率均有所增加。

- 核心产品销量持续增长，特别是中硼硅模制瓶，且原材料成本下降助力盈利改善，公司首次中期高比例分红达41.9%。

- 预计未来三年归母净利将持续增长，维持“推荐”评级，风险主要来自原材料成本波动及海外需求变化。

以下是从山东药玻2024年半年报点评中提取的关键信息： 1. **财务表现**： - 2024H1营收：25.86亿元，同比+6.75% - 归母净利：4.75亿元，同比+23.26% - 扣非归母净利：4.55亿元，同比+24.34% - 2024Q2营收：13.18亿元，同比+11.19% - 归母净利：2.54亿元，同比+16.16% - 扣非归母净利：2.45亿元，同比+15.73% 2. **盈利能力**： - 2024H1毛利率：32.35%，同比+5.43pct - 2024H1净利率：18.37%，同比+2.46pct - 2024Q2毛利率：34.05%，同比+3.72pct，环比+3.46pct 3. **产品销售**： - 中硼硅模制瓶销量大幅增长 - 棕色瓶、丁基胶塞等主导产品销量同比增长 - 纸制品包装业务收入下降影响整体收入增速 4. **成本与费用**： - 原材料成本下降（纯碱和天然气价格下跌） - 费用率：2024H1期间费用率为9.01%，同比+1.59pct - 管理费用率上升主要因激励基金计提；研发费用率上升因研发力度加大 5. **产能扩充**： - 中硼硅模制瓶项目推进顺利 - 新增产能项目：180T棕色瓶窑炉、90T日化食品瓶窑炉、60T中硼硅模制瓶电熔炉 6. **现金流与分红**： - 经营性现金流净额：5.89亿元，同比+41.50% - 计划首次中期分红，每10股派发现金红利3.00元（含税），分红比例41.9% 7. **投资建议**： - 看好中硼硅模制瓶放量、海外销售增长、原材料成本下降带来的盈利弹性 - 预计2024-2026年归母净利为10.07亿元、11.99亿元、14.08亿元，对应PE为14、12、10倍，维持“推荐”评级 8. **风险提示**： - 原材料燃料成本波动 - 集采推进低于预期 - 海外需求波动风险 这些信息为投资者提供了关于公司财务状况、盈利能力、市场表现及未来展望的全面了解。