非银金融行业：开源证券-非银金融行业《推动公募基金高质量发展行动方案》学习：核心考核转向投资者回报，公募行业马太效应强化-250511

- 公募基金行业将核心考核转向投资者回报，推动“重规模”向“重回报”转变，形成高质量发展的拐点。

- 政策强调业绩比较基准的约束，促进资本市场稳定性和投资者获得感，强化行业马太效应。

- 预计中小机构需寻找差异化发展机会，头部公司在投研能力上将继续占据优势。

本次《推动公募基金高质量发展行动方案》主要内容如下： 1. 核心考核转向投资者回报，推动公募行业从“重规模”向“重回报”转变，形成行业高质量发展的“拐点”。

2. 优化主动管理权益类基金的收费模式，推行与业绩表现挂钩的浮动管理费率，业绩低于基准的须减少管理费。

3. 强化基金公司与投资者的利益绑定，将业绩比较基准和基金利润率等指标纳入考核体系，降低管理规模和公司收入的考核权重。

4. 提升行业服务投资者的能力，增强公募基金权益投资的规模和稳定性，实施三年以上的长周期考核。

5. 强调强监管以防风险，推动高质量发展，提升资本市场稳定性，改善投资者获得感。

6. 公募行业分化加速，马太效应增强，优质头部基金公司将受益，中小机构需寻找差异化发展机会。

7. 基金销售渠道费用优化，降低投资者成本，推动基金投顾业务发展。

8. 非银金融行业基本面向好，受益于基金产品基准修订和风格纠偏，推荐相关标的组合。

风险提示包括政策落地效果的不确定性及全球关税政策变化对资本市场的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 江苏金租：在非银金融行业中具备良好的发展潜力，受益于政策支持和行业基本面向好。

2. 中国财险：随着保险行业负债端的稳健增长，分红险占比提升，具备较好的投资价值。

3. 香港交易所：在资本市场稳定性提升的背景下，受益于资金回归和市场活跃度的提升。

4. 指南针：作为金融信息服务业务的一部分，受益于个人投资者活跃度的提升。

5. 东方证券：在券商板块中，具备较强的投研能力和市场竞争力，有望受益于政策利好。

6. 东方财富：作为金融信息服务平台，受益于行业发展和投资者需求的增长。

7. 财通证券：具备较强的市场地位，能够在行业集中化趋势中获得更多机会。

8. 中国人寿：在保险行业中，随着经济复苏，具备较好的权益弹性。

9. 中国太保：同样受益于保险行业的稳健增长和经济复苏的催化。

受益标的组合包括： 1. 国信证券：在券商行业中具备良好的发展前景。

2. 九方智投控股：受益于投资者需求的增加和市场活跃度的提升。

3. 中国银河：具备较强的市场竞争力。

4. 招商证券：在行业集中化中具备资源优势。

5. 同花顺：作为金融信息服务企业，受益于行业发展。

6. 新华保险：在保险行业中具备良好的发展潜力。

风险提示包括政策落地效果的不确定性以及全球关税政策变化对我国资本市场的影响的不确定性。