伊力特：东方证券-伊力特-600197-疆内持续高增，大单品逐渐成形-240428

投资标的：伊力特（股票代码600197） 推荐理由：公司产品结构持续升级，直销增速亮眼，毛利率稳步提升，预计受益于新疆旅游业发展和基建推进，有望加速白酒消费场景恢复。

公司具有良好的盈利预测和合理的估值水平，维持买入评级。

1. 伊力特公司近年来业绩持续增长，主要得益于高档酒产品结构持续升级和疆内市场持续开拓，预计未来将继续受益于新疆旅游业发展和基建推进。

2. 公司费用率摊薄，净利率持续提升，毛利率和销售净利率均呈现增长趋势，显示出良好的盈利能力和管理水平。

3. 公司将停止疆内包销产品开发，加强大单品聚焦培育，实行价格双轨制，有望进一步优化产品结构，加强价格管控，提升经销商信心。

1. 公司近期发布了2023年年报和2024年一季报。

2. 2023年全年实现营业收入22.3亿元，同比增长37.5%；归母净利润3.4亿元，同比增长105.5%。

3. 2024年第一季度，公司实现营业收入8.3亿元，同比增长12.4%；归母净利润1.6亿元，同比增长6.1%。

4. 2023年高档酒实现收入14.7亿，同比增长46.6%，收入占比同比增加4.4%，产品结构持续升级。

5. 23年疆内实现收入17.0亿元，同比增长50.3%。

6. 23年直销收入同比增长127.6%。

7. 23年公司毛利率为48.2%，销售费用率为9.4%，管理费用率为3.6%。

8. 公司宣布停止疆内包销产品开发，有望梳理产品条码，加强大单品聚焦培育，进一步优化产品结构。

9. 公司将实行价格双轨制，加强价格管控，强化市场秩序，提升经销商信心。

10. 新疆旅游业发展向好，基建大力推进，有望加速白酒消费场景恢复，公司作为省内龙头，有望充分受益。