东睦股份：民生证券-东睦股份-600114-2023年年报&2024年一季报点评：业绩超预期，三大主业协同发展-240430

投资标的：东睦股份 推荐理由：公司P&S、软磁复合材料SMC和金属注射成形MIM三大新材料技术平台各业务成长性良好，业绩超预期，持续开拓新业务，具有投资潜力。

1. 东睦股份2023年业绩超预期，实现营收和净利润同比增长，2024年一季度继续保持稳健增长，显示出三大主业协同发展的良好态势。

2. 公司P&S、SMC和MIM三大业务表现出色，营收增长，盈利能力提升，持续深耕折叠屏铰链业务和开拓新业务。

3. 公司持续扩大产能，推出新一代高性能软磁复合材料，与汽车头部客户达成深度战略合作，布局新型轴向磁通电机项目，展现出良好的发展前景和增长潜力。

1. 东睦股份2023年实现营收38.6亿元，同比增长3.6%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长27.1%。

2. 2024年一季度公司实现营收11.0亿元，同比增长37.4%；实现归母净利润0.81亿元，同比增长320.8%。

3. 公司P&S业务实现收入19.75亿元，同比+8.51%；SMC业务实现收入8.26亿元，同比+17.13%；MIM业务实现收入10.22亿元，同比-11.42%。

4. 公司毛利率为22.33%，同比+0.28pct；P&S业务毛利率23.51%，YOY+3.63pct。

5. 公司持续深耕折叠屏铰链业务，构建了多条手机铰链模组生产线，并开发了钛合金大批量生产的工艺技术。

6. 公司持续扩大产能，全集团SMC生产能力达到7万吨/年。

7. 2023年度汽车零件销售占公司P&S主营业务收入的77.94%，达15.39亿元，同比增长11.45%。

8. 公司通过宁波东睦广泰公司增持了深圳小象电动公司股权，并计划在宁波工厂内改建场地约1,000平方米，专门组建轴向磁通电机装配生产线。

9. 预计公司24/25/26年归母净利润为3.82/5.27/6.75亿元，对应PE为25/18/14倍。