华西证券-信用债分层修复-240909

1. 信用债市场在中短久期品种率先修复，利差收窄，成交活跃度上升，但5年以上一级认购情绪一般。

2. 建议投资者目前仍以中短久期防御型品种为主，大行资本债作为阶段性防御品种，谨慎下沉。

3. 需要警惕货币政策、流动性和信用风险的超预期变化对投资市场的影响。

债券标的：信用债、城投债、产业债、银行资本债 操作建议：建议投资者仍以中短久期防御型品种为主，以流动性较好的大行资本债作为阶段性防御品种 理由：中短久期品种防御，信用债企稳修复，利差收窄且成交活跃度上升；大行资本债流动性较好，收益率普遍下行，但信用利差多小幅走扩，且表现不及同期中短期票据。