洪都航空：华西证券-洪都航空-600316-内需提升，出口爆发-250401

投资标的：洪都航空（600316） 推荐理由：公司2024年营业收入同比增长40.9%，军贸出口大幅提升，L15高教机市场空间广阔，内需爆发在即，预计未来几年业绩将快速增长，具有良好的投资价值，维持“买入”评级。

洪都航空2024年营业收入同比增长40.9%，归母净利润增长20.7%，境外收入大幅提升，L15高教机出口潜力巨大。

公司内需和军工产品需求即将爆发，预计2025年销售额大幅增长。

随着无人机和民用低空飞行市场的释放，洪都航空有望进入高速增长期，维持“买入”评级。

洪都航空（600316）在2024年年报中披露营业收入为52.5亿元，同比增加40.9%；归母净利润为3924万元，同比增加20.7%。

公司境外收入大幅提升，2024年达13.24亿元，同比增加548%。

核心产品L15高教机具备物美价廉的优势，能够替代轻型战斗机，出口市场前景广阔。

公司在出口方面有丰富经验，K8飞机已出口十几个国家，L15飞机在国际市场上也受到好评。

此外，公司弹药产品也具备较大出口潜力，已获得多款产品的出口立项许可。

内需方面，预计2025年日常关联交易销售额同比翻倍，教练机和导弹等产品有望大规模放量。

公司在1月份披露的合同尚未履行的收入金额达64.46亿元，预计将在2025年度确认。

无人机方面，洪都集团是我国无人机的重点科研生产基地，未来需求有望释放。

在国产大飞机方面，洪都航空全力支持C919项目，年度交付创新高，预计单机价值量近4000万元。

低空飞行领域，初教6已取得民机适航证，并签订多架订单，成功进入市场。

投资建议方面，洪都航空实现了由单一教练机向教练机、无人机、导弹产品的多元化发展，业绩即将触底反弹，进入高速增长期。

预计2025-2027年营业收入分别为81.84亿元、112.27亿元和139.15亿元，归母净利润为1.86亿元、2.81亿元和3.78亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括下游放量节奏不及预期、军贸市场竞争加剧和研发技术风险等。