东吴证券-宏观深度报告：“十五五”期间名义GDP增速5.5%或是重要目标-250813

- 为实现2035年人均GDP达到中等发达国家水平，未来十年名义GDP增速需不低于5.4%，而“十五五”期间可能设定年均增速不低于5.5%作为重要目标。

- 名义GDP增速的回升关键在于物价，若GDP平减指数恢复到正常水平，结合年均4.4%的实际经济增长，名义GDP增速可达6.1%。

- 促进服务价格回升需要依靠消费需求的提振，特别是在当前服务价格面临负增长的情况下。

本报告分析了我国在“十五五”期间名义GDP增速的重要性，核心观点如下： 1. 2035年远景目标之一是人均GDP达到中等发达国家水平，未来十年名义GDP年均增速需不低于5.4%。

2. 过去8个季度名义GDP增速低于实际GDP增速，预计“十五五”期间将设定年均名义GDP增速目标为5.5%。

3. 名义GDP增速的回升关键在于物价，若GDP平减指数回到2012-2025年的平均水平（年均同比+1.7%），结合4.4%以上的实际GDP增速，名义GDP增速将达6.1%，超额完成2035目标。

4. 经济增长目标分为三个层次：长期目标（2035年人均GDP翻一番）、中期目标（十四五规划）和年度目标。

年度目标需较高，以确保中长期目标的实现。

5. 实现2035年经济总量翻番，需2020-2035年平均增速4.7%，而实现中等发达国家水平则需名义GDP增速不低于5.4%。

6. 当前名义经济增速偏低的原因在于物价疲软，特别是服务价格出现负增长，需通过促进消费来提振服务价格。

7. 预计“十五五”期间名义经济增速将前期为5%左右，后期为6%左右，以确保实现2035远景目标。

8. 风险因素包括汇率波动、房地产及消费等领域的形势变化，以及国内改革进展对经济增速和物价的影响。

综上所述，名义GDP增速的提升与物价回升密切相关，促进消费需求是关键，需关注多方面的风险因素。