小商品城：东吴证券-小商品城-600415-AI专题点评：消费品出海枢纽，具备AI落地场景& AI变现能力-250304

投资标的：小商品城（600415） 推荐理由：小商品城在AI工具开发和落地上积极布局，赋能经营户，具备AI变现能力。

公司与腾讯云、清华系合作，推出AI带货视频，市场接受度高，未来有望通过AI服务提升变现能力，预计2024-26年净利润将持续增长。

- 小商品城积极开发AI工具，赋能市场经营户，已实现AI带货视频的自动生成，提升引流效率。

- 公司与清华系和腾讯云达成战略合作，推出全球首个商贸领域的大语言模型，预计到2025年将有接近3亿经营户常态化使用AI。

- AI变现能力有望成为未来业绩增长点，公司盈利预测显示2024-26年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

小商品城（600415）在AI工具的开发和落地上持续发力，旨在赋能市场经营户。

公司旗下的ChinagoodsAI团队正在研究DeepSeek模型的部署和适配，已在开市时接入DeepSeek，面向所有经营户免费使用。

该应用能够自动合成带货视频，支持36种语言，且在Facebook上获得了显著流量。

小商品城与清华系和腾讯云签订了战略合作协议，并发布了全球首个商贸领域的大语言模型及“义乌老板娘”形象。

市场经营户对AI功能的接受度较高，预计到2025年初将有接近3亿经营户常态化使用AI进行商业活动。

义乌国际商贸城的产品数量多、外向度高，适合AI工具的应用。

小商品城拥有7.5万家商家，经营210万个商品，AI工具可以提高引流效率，支持生成带货视频和产品文案。

小商品城的外向度超过60%，每年接待来自100多个国家的56万+外商，为AI的落地提供了重要场景。

公司旗下的chinagoods平台已接入7.5万户小商品城线下商家，随着AI服务的上线，预计将提升变现能力。

未来公司可能通过AI工具收费、订阅服务等方式实现变现。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司归母净利润分别为31.3亿元、36.9亿元和51.3亿元，年同比增长17%、18%和39%。

对应的市盈率为23倍、19倍和14倍，维持“买入”评级。

风险提示包括经营户对AI的接受程度不确定、未来AI产品的落地和推广存在不确定性，以及研发开支可能影响短期费用等。