赛轮轮胎：中邮证券-赛轮轮胎-601058-24Q1盈利能力持续提升，静待产能释放驱动增长-240506

投资标的：赛轮轮胎（股票代码601058） 推荐理由：公司盈利能力持续提升，预计新项目产能释放将驱动营收增长，全球化产能布局有助于减少关税贸易风险。

预计未来净利润增长稳健，给予“买入”评级。

1. 赛轮轮胎2023年营收和净利润持续增长，24Q1销量创新高，毛利率持续提升。

2. 公司海内外需求回暖，新项目产能释放将驱动营收增长，全球化产能布局有望减少关税贸易风险。

3. 预计公司未来三年归母净利润有望持续增长，给予“买入”评级。

风险提示包括项目建设不及预期、原材料价格波动和海外需求不及预期。

1. 2023年公司实现营收259.78亿元，同比增长18.61%，归母净利润30.91亿元，同比增长132.07%。

2. 2023年海内外需求回暖，国内销售/出口及海外营收分别为62.98/192.65亿元，同比增长40.91%/12.99%。

3. 24Q1实现营收72.96亿元，同比增长35.84%，归母净利润10.34亿元，同比增长191.19%。

4. 24Q1轮胎销量同比增长43.71%，环比增长11.05%。

5. 2023年毛利率27.64%，同比增长9.22pcts，内销/外销毛利率分别为18.84%/30.78%，同比增长7.19pcts/+10.60pcts。

6. 2023年管理费用率同比增加0.58pct，销售费用率同比增加1.14pcts。

7. 公司在国内拥有四个生产基地，计划在青岛董家口、越南、柬埔寨、墨西哥和印尼建设新的生产基地。

8. 预计新项目产能释放驱动营收增长，全球化产能布局减少关税贸易风险。

9. 预计公司24/25/26年归母净利润分别为41.41/50.12/57.90亿元，给予“买入”评级。