民生证券-固收周度点评：政策转向，债市逆风-240928

1. 本周债市走势呈“N”型，受政策转向影响，长端收益率上行幅度较大，债市整体走弱。

2. 货币政策“利好出尽”，财政稳增长政策加码信号释放，债市止盈情绪升温，长端收益率上行，曲线熊陡。

3. 长端国债收益率中枢的运行区间预计为1.90%-2.20%，财政增量政策或将提振基本面预期，但需关注赎回负反馈和市场风险偏好变化。

债券标的：国债、商金债、二永债、存单 操作建议：长端方面，关注10年期国债收益率运行中枢，预计波动不会小，关注后续财政政策落地后的交易机会。

短端方面，关注央行“双降”落地后的存单价格中枢下行，中短端确定性更高，但需注意票息和利差压缩。

信用方面，主要考虑中短端商金债、二永债等类利率品种以及中短久期中高等级信用，关注负债端稳定性。

理由：当前性价比逐步凸显，政府债发行与货币政策错位配合带来的交易机会，存单价格中枢下行，中短端确定性更高，关注负债端稳定性。