天风证券-政策与大类资产配置周观察：关税破冰，以斗争求合作-250513

- 中美经贸高层会谈后，双边关税大幅降低，有助于改善市场情绪和经济预期。

- 国内政策聚焦经济稳增长，央行和财政政策将继续协同发力，预计二季度将有降准降息措施落地。

- 权益市场短期反弹，重点关注黄金和可转债投资机会，风险主要来自外部不确定性和地缘政治冲突。

本周投资报告的核心要点如下： 1. 宏观政策动态： - 习总书记对俄罗斯进行国事访问，强调深化中俄战略合作。

- 中美经贸高层会谈在瑞士举行，双方达成降低双边关税的共识。

- 国务院常务会议强调“十五五”时期的经济社会发展目标，央行出台多项货币宽松措施。

2. 国内外政策导向： - 海外政策聚焦中美经贸关系，G20会议上中国承诺扩大对外开放。

- 国内政策涉及经济稳增长的多项措施，包括货币政策和房地产贷款利率调整。

3. 市场反应： - A股市场受到关税缓和和稳经济措施的提振，主要指数普遍反弹。

- 固收市场方面，央行净回笼资金，短期利率大幅回落。

- 大宗商品市场表现不一，有色金属小幅反弹，原油和贵金属维持震荡。

4. 外汇市场： - 美元指数小幅反弹，人民币贬值压力有所释放。

5. 资产配置展望： - 权益市场进入攻坚阶段，政策面支持高质量发展。

- 建议关注黄金和可转债，预计后续将有财政扩张和货币宽松政策落地。

6. 风险提示： - 特朗普政策不确定性、逆周期政策实施滞后及地缘政治风险可能影响市场稳定。

本报告的投资建议及理由为： - 权益市场仍处于赛点2.0第三阶段，适合积极布局。

- 关注黄金资产，以应对不确定性。

- 债券市场中重点挖掘可转债机会。

- 预计财政政策将进一步扩张，货币政策适度宽松。

- 关注降准降息政策的落地，可能带来市场利好。

- 结构性宽松政策将以“以我为主”的方式应对内外需压力。

- 风险提示包括特朗普政策不确定性及地缘政治冲突升级。