普瑞眼科：国金证券-普瑞眼科-301239-投资扩张加速下，短期利润承压-241029

投资标的：普瑞眼科（301239） 推荐理由：尽管短期利润承压，但公司积极进行投资扩张，学术积累为长期发展奠定基础。

预计未来业绩将逐步改善，给予“增持”评级。

风险包括医院扩张不及预期及市场竞争加剧等。

- 普瑞眼科在2024年前三季度收入同比下降1.36%，归母净利润骤降95.01%，短期利润承压。

- 投资扩张加速导致成本和费用增加，毛利率和净利率均显著下滑。

- 预计2024-2025年归母净利润将分别为1.22亿和1.37亿元，给予“增持”评级，但需关注医院扩张及市场竞争风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩表现**： - 2024年前三季度，公司实现收入21.37亿元，同比下降1.36%。

- 归母净利润为0.16亿元，同比下降95.01%。

- 扣非归母净利润为0.18亿元，同比下降92.04%。

- 2024年第三季度（Q3）收入为7.16亿元，同比下降9.11%；归母净利润为-0.27亿元，扣非归母净利润同样为-0.27亿元。

2. **盈利能力**： - 2024Q3销售毛利率为35.96%，同比下降9.88个百分点。

- 销售净利率为-3.49%，同比下降14.32个百分点。

- 盈利能力波动的原因包括整体营业收入下滑和新医院开诊后产生的各类刚性开支增加。

3. **费用结构**： - 2024Q3期间费用率方面，管理费用率为14.77%（同比上升2.20pct），销售费用率为19.81%（同比上升3.42pct），研发费用率为0.08%（同比下降0.21pct）。

- 财务费用率为2.88%（同比上升0.68pct）。

- 经营活动现金流量净额为1.37亿元，同比下降30.84%。

4. **学术活动**： - 公司积极参与学术活动，如“2024眼底病诊疗最新指南和进展研讨班”等，为长期发展积累学术资源。

5. **盈利预测与估值**： - 下调2024-2025年归母净利润预测，预计2024年为1.22亿元，同比下降54%；2025年为1.37亿元，同比上升12%。

- 预计2026年归母净利润为1.56亿元，同比上升14%。

- 2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.82元、0.91元和1.05元，对应市盈率（PE）分别为52倍、47倍和41倍。

6. **投资评级**： - 给予公司“增持”评级。

7. **风险提示**： - 医院扩张不及预期风险。

- 医疗安全性事故纠纷风险。

- 市场竞争加剧风险。

- 股东减持风险。

这些信息可以帮助投资者全面了解普瑞眼科的财务状况、经营策略和未来发展潜力，同时评估相关风险。