名臣健康：华西证券-名臣健康-002919-降本增效盘活资源，小程序游戏发展良好-250521

投资标的：名臣健康（002919） 推荐理由：公司在游戏业务发展良好，特别是小程序游戏市场表现突出。

尽管面临日化业务下滑及净利润压力，但通过降本增效策略和产品储备充足，未来业绩增长空间大，当前估值合理，维持“增持”评级。

名臣健康2024年营收和净利润均出现下降，主要受日化业务下滑和游戏产品上线延后影响。

公司持续降本增效，重点研发的游戏产品已进入公测阶段，市场表现良好。

鉴于游戏市场规模创历史新高，未来业绩增长潜力大，维持“增持”评级。

名臣健康（股票代码：002919）在2024年实现营收13.80亿元，同比下降15.71%；归母净利润为4671.96万元，同比下降33.60%。

公司拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。

2025年第一季度，营收为3.61亿元，同比下降0.10%；归母净利润为1271.30万元，同比下降71.62%。

公司于2025年5月20日发布股份回购计划，拟使用3000-5000万元回购股份，回购价格不超过23元/股。

2024年，公司的日化业务毛利率为40.03%，游戏业务毛利率为57.91%。

营收下降主要由于日化业务下滑及游戏板块重点产品上线延后，净利润承压则是因为减值项目增加。

各子公司的净利润情况各异，其中名臣日化、杭州雷焰、海南华多、星炫时空的净利润分别为1426.14万元、493.39万元、1555.28万元、1.08亿元，而喀什奥术则亏损6387.10万元。

2024年，销售费用率为32.26%，管理费用率为7.68%，研发费用率为5.03%，财务费用率为-0.01%。

经营活动现金流净额为1.65亿元，同比增长138.45%。

公司在游戏研发方面取得进展，重点研发的《境·界刀鸣》已进入公测阶段，并且在微信游戏平台的小程序游戏表现良好，形成了一定的产品储备。

根据《2025中国游戏产业趋势及潜力分析报告》，2024年国内游戏市场实际销售收入为3257.83亿元，同比增长7.53%；国内游戏用户规模达6.74亿人，同比增长0.94%；自研出海市场实际销售收入185.57亿元，同比增长13.39%。

公司在游戏市场的布局表现出色，特别是在小程序游戏领域。

投资建议方面，维持“增持”评级，调整2025-2027年的营收和归母净利润预测。

2025年营收预测为16.24亿元，归母净利润为1.27亿元，EPS为0.40元，对应的PE为40倍。

风险提示包括日化市场竞争、行业监管政策变化以及新游戏市场表现不及预期的风险。