银行业：东兴证券-银行行业3月社融金融数据点评：社融增速提升，信贷投放超预期-250415

- 3月社融增速提升，新增5.89万亿，主要受政府债和信贷投放增长影响。

- 企业短贷和居民中长贷同比多增，反映经济活跃度提升和房地产销售改善。

- 预计政府债和信贷政策将继续支持社融增长，银行盈利有望保持平稳，建议关注高股息标的和优质区域银行。

报告指出，2025年一季度社融金融数据表现强劲，3月社融新增5.89万亿，同比多增1.05万亿，增速环比提升。

主要原因是政府债券发行加快和信贷投放超预期。

政府债券新增1.48万亿，信贷新增3.82万亿，其中企业短贷和票据融资显著增加，显示企业经营活跃度提升。

居民中长贷的增长则得益于房地产销售改善和提前还贷压力缓解。

展望未来，信贷需求的回暖存在不确定性，期待财政和货币政策持续发力以稳定信贷需求。

二季度政府债有望继续支持社融增速的回升。

从M1和M2的增速来看，资金活化程度有所改善，M1同比增长1.6%，M2增长7.0%。

投资建议方面，银行信贷规模保持平稳，但净息差承压，预计净利息收入延续负增长。

考虑到低利率环境和资产荒，建议关注高股息的配置价值以及优质区域银行的投资机会。

风险提示包括经济复苏和实体需求恢复不及预期，可能导致信贷增速下滑，以及政策效果不及预期可能带来的资产质量风险。

投资标的及推荐理由： 1. 中长期资金入市的银行股票： 推荐理由：政策持续鼓励中长线资金入市，预计未来保险资金和ETF被动资金将稳定增长，这将有助于支撑银行估值。

此外，在利率中枢下行趋势下，高股息标的的配置价值增强。

2. 具有业绩释放空间的优质区域银行： 推荐理由：随着逆周期调节政策成效逐步显现，银行个股的基本面预期改善，有望带来估值的进一步修复，特别是那些具有业绩释放空间的优质区域银行。

风险提示：经济复苏和实体需求恢复不及预期可能导致信贷增速大幅下滑；政策力度和实施效果不及预期可能导致风险抬升和资产质量恶化。