芒果超媒：国投证券-芒果超媒-300413-Q3业绩承压，关注热播综艺、精品大剧Q4表现-241027

投资标的：芒果超媒（300413） 推荐理由：公司前三季度收入基本持平，但净利润承压，主要受企业所得税政策影响。

热播综艺和精品剧集表现强劲，会员业务稳步增长，未来有望通过内容矩阵和海外拓展提升业绩，给予2025年26.0x的PE估值，目标价31.5元，评级“买入-A”。

- 芒果超媒2024年前三季度营业收入同比小幅下降，归母净利润显著下滑，主要受企业所得税政策变化影响。

- 公司在费用控制方面取得成效，会员业务持续增长，芒果TV在综艺和剧集方面表现突出。

- 预计2024-2026年收入和净利润将逐步提升，给予2025年26.0x的PE估值，目标价31.5元，评级“买入-A”。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年前三季度营业收入：102.78亿元，同比减少0.85%； - 归母净利润：14.44亿元，同比减少18.96%； - 扣非后归母净利润：12.26亿元，同比减少23.98%； - 第三季度收入：33.18亿元，同比减少7.14%； - 第三季度归母净利润：3.80亿元，同比减少27.41%。

2. **业绩承压原因**： - 主要受企业所得税优惠政策变化影响，所得税费用增加约2.8亿元； - 费用控制方面取得成效，销售/管理/财务费用率分别同比下降3.65/1.40/0.63个百分点。

3. **营收结构与业务增长**： - 芒果TV有效会员超过7000万； - 2024年芒果综艺持续领跑，月度活跃用户数达到2.68亿； - 三季度全网综艺有效播放25亿次，同比上涨22%； - 剧集对会员创收的贡献度提升，会员内容有效播放占比上涨至79%。

4. **未来展望**： - 关注四季度热播综艺和精品大剧表现； - 新节目如《声生不息·港乐季2》《女子推理社2》《时光音乐会4》等将为未来业绩奠定基础； - 微短剧赛道持续投入，推出“730大芒剧场”。

5. **投资建议**： - 调整盈利预期，预计2024-2026年收入分别为149.75亿元、164.81亿元、178.13亿元； - 净利润预计为19.25亿元、22.65亿元、24.81亿元； - 给予2025年26.0x的PE估值，对应目标价为31.5元，评级为“买入-A”。

6. **风险提示**： - 内容表现不及预期； - 新业务拓展不及预期； - 人才流失等风险。

这些信息为投资者提供了关于芒果超媒的财务状况、业务发展及未来预期的重要参考。